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目前仍以高股息策略为主，未来逐步均衡配白马、成长。目前宏观背景仍然是类衰退特征，高股息率股具有类债券特征，在市场底部显现配置价值。从2018年12月初以来我们持续推荐高股息策略，截至19/02/15按自由流通市值加权平均计算，高股息率股组合累计收益率9.2%，同期上证综指累计涨幅仅3.6%。为何高股息策略在这一阶段表现稳定？从大类资产轮动角度看，《策略专题-类衰退时期股市特征-20181218》提出2019年宏观背景很可能是经济增速下行仍将持续，通胀周期滞后于增长周期，经济将由类滞胀走向类衰退，在此期间股市回落找市场底，高股息策略优势显现。另一方面，保险、外资等中长线资金更偏爱高股息策略，特别是在市场寻底筑底阶段高股息更适宜。根据行业分析师盈利预测，结合历史分红率预测股息，我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表4。对于白马股，截至2月15日家电PE（ttm）14.2倍，处于05年以来自下而上9%分位，18Q3净利润同比增速16.4%。白酒PE（ttm）25.2倍，处于05年以来自下而上41%分位，18Q3净利润同比增速29.9%，往后看3月下旬年报陆续披露，目前中小创业绩预告显示盈利下行压力较大，历史上以中小创为代表的中证500和白马价值为代表的中证100业绩较为趋同，往后看白马股需警惕年报压力，待风险释放后再审视。最近一周以电子、通信、医药为代表的成长股表现更优，风格是否已经切换？着眼2019年全年，乃至于未来2-3年，我们认为，市场风格将从价值走向成长，目前可能是反弹中的轮动表现，往后待一季报确认业绩后成长细分板块将更为明晰，参考12、13年一季报披露后市场表现，业绩验证将支持躁动后市场表现，12年一季报显示安防和环保业绩向好，安防归母净利累计同比从11Q4的18.2%升至12Q1/12Q2的15.1%/23.5%，环保从14.7%升至38.8%/29.2%，12年最大涨幅分别为30%、56%。13年一季报显示传媒和电子盈利回升，传媒归母净利累计同比从12Q4的14.8%升至13Q1的22.6%，电子从-21.3%升至36.1%，13年全年涨幅分别为103%、42%。从具体板块看全年看好先进制造和现代服务，如5G产业链、新能源车产业链、医疗健康等，详见《策略专题-关键词：龙头、成长——2019年市场风格展望-20181224》。主题方面，关注长三角一体化国家战略，长三角区位优势显著，立体交通网构成“一核五圈四带”巨型城市密集区，消费引擎强劲，产业集群优势明显，科创能力突出，投资机会包括基建、环淀山湖战略协同区建设、科技产业等，详见《东风渐起——长三角一体化系列（1）-20190123》。

这些管理上的创新与防灾技术的改进，都提高了防灾减灾的效率。尤其是淮安对“智慧城防”的运用，将防灾减灾拉进了智慧城市治理的框架，在未来的灾害预防与治理中，这可能会成为一种趋势。每一次极端天气，都是对城乡公共治理体系的检验，也是其改进升级的良机。各地也不妨总结此次防灾救灾的经验与教训，在下一次台风到来时，能够从容应对，将伤亡和损失降到最低。

2．不太确定：目前是05年上半年还是下半年基本面背景更像05年上半年。2016年1月来震荡大底类似02-05年，目前类似05年市场处于熊末牛初阶段，但究竟像05年上半年还是下半年？05年初上证综指自1200点反弹至2月1328点，随后震荡下行至6月998点，下半年迎来反转行情，自998点反弹至9月1223点，随后回落至10月1067点。19年1月初以来的市场回暖究竟类似05年初的反弹还是05年下半年的反转目前还不确定。从基本面表现看目前更像05年上半年，市场底往往领先业绩底出现，但并非无缘无故领先，只有在确认部分基本面领先指标企稳回升之后才出现市场底。基本面领先指标主要有社融增速/信贷余额增速、PMI指数、基建投资增速、地产销售面积增速、汽车销量增速等5项指标，05年、08年、12年、14-16年牛市启动或者大反弹行情启动时，均是部分领先指标改善后市场底才出现。以05年为例，1月降印花税上证综指1200点附近反弹，05年4月29日股权分置改革启动时也在1200点附近，这是个政策底位置，上证综指最终在05年6月6日998点见市场大底，当时5项指标中有4项已经企稳，其中贷款余额、基建投资、商品房销售面积增速在05年5月见底，汽车销量增速在05年2月见底。目前5大基本面领先指标部分企稳但仍需观察确认。第一，社融/贷款余额增速，最新公布的19年1月份社融增量4.64万亿元，同比增多1.56万亿元，社融放量是货币政策效果逐渐显现的结果，与1月专项债和票据发行较多有关，但单月反弹后的持续性仍需观察，从盘面反应看，2月15日社融增速公布当天A50指数期货跌2.41%，恒生指数跌1.87%，恒生国企指数跌2.09%，说明前期市场上涨已部分隐含社融回暖预期。第二，PMI，1月统计局PMI 49.5，较18年12月49.4微升，财新PMI 48.3，较18年12月 49.7继续回落，可见PMI指标还未见底。第三，基建投资增速，自18年9月以来基建投资增速略回升，18年12月为3.8%，而11月为3.7%。第四，商品房销售面积，18年12月全国商品房销售面积累计同比为1.3%，而11月为1.4%，19年1月30个大中城市商品房销售面积累计同比为-14.5%，而18年12月为-5.3%，商品房销售仍未见好转迹象。第五，汽车销量增速，18年12月汽车销量累计同比为-2.8%，而11月为-1.7%，汽车销售仍未见好转。此外最新公布的1月CPI同比1.7%、PPI同比0.1%也低于市场预期，说明需求仍偏弱。目前政策只停留在降准层面，仅有社融数据出现改善，其他基本面领先指标企稳可能需要进一步减税降费，甚至降息、地产结构性放松。

胡怀邦上任四年后，其提出的“三步走”已基本收官。此时，距离其作为中组部直管的副部级金融国企一把手的退休线（63岁）还有一年。2018年9月，胡怀邦在其刚满63岁的生日月，便宣告退休，且为“裸退”，这一点颇令熟悉国内干部管理体系的人士感觉颇为诧异。

责任编辑：王栋中新网客户端北京2月20日电（宋宇晟 袁秀月 应妮）元宵佳节，想必很多人的朋友圈都被故宫“灯会”刷屏了。然而，20日晚上，网上却出现了传言，称故宫灯会因不明原因临时取消。啊？不少网友表示不敢相信，怎么会取消呢？当晚，中新网（微信公众号：cns2012）记者向故宫方面求证，故宫也迅速辟谣：

沪股通中资金流入最多的是华胜天成，净流入2.83亿，其次为华海药业、南京新百、美都能源、伊利股份。资金流出最多的是中信证券，净流出5.04亿。深股通中资金流入最多的是五粮液，净流入2.78亿，其次为领益智造、春兴精工、仁和药业、美的集团。资金流出最多的是正邦科技，净流出3.17亿。